Lorsque deux formes de monnaie sont légalement acceptées à la même valeur nominale mais diffèrent par leur valeur intrinsèque ou de marché, la monnaie perçue comme surévaluée (la « mauvaise » monnaie) tend à être utilisée pour les paiements tandis que la monnaie sous-évaluée (la « bonne ») est thésaurisée, fondue, exportée ou retirée de la circulation.

Principe

Quand des règles de cours légal ou de parité fixent des valeurs nominales identiques alors que les valeurs de marché divergent, les agents ont intérêt à dépenser le moyen surévalué et à retenir le moyen sous-évalué, réduisant la circulation de ce dernier.

Démonstration

Scénario illustratif — Situation : Deux types de pièces ont le même statut légal malgré l'une contenant plus de métal précieux. Reconnaissance : La valeur marchande du métal dépasse la valeur faciale des pièces pures. Action : Ménages et commerçants utilisent les pièces de moindre valeur pour payer et conservent les pièces pures. Conséquence : Les pièces pures disparaissent des transactions quotidiennes et les pièces de moindre valeur dominent la circulation.

Mauvaise application

Interpréter la loi comme un jugement moral selon lequel une monnaie est « mauvaise » plutôt que comme un résultat comportemental découlant d'une parité légale et de différences de valeur de marché ; ou l'appliquer là où les monnaies flottent librement avec un taux de change observable.

Conséquence

La composition de la monnaie en circulation se déplace vers le moyen surévalué ; cela peut altérer la confiance monétaire, compliquer la formation des prix et, si cela perdure, inciter à la dévaluation officielle ou à une réforme monétaire pour réaligner valeurs nominales et de marché.

Inversion

L'effet n'apparaît pas lorsque les monnaies sont convertibles aux taux du marché, lorsque les règles de cours légal n'imposent pas une acceptation égale, lorsque les coûts de transaction ou de conversion rendent la thésaurisation peu attrayante, ou quand une politique crédible ou un changement d'attente restaure la parité de valeur.

Limite

Clairement dans : deux moyens légaux acceptés à la même valeur faciale mais avec des valeurs intrinsèques/ de marché différentes. Cas limite : monnaies ancrées mais à convertibilité limitée ou coûts de transaction modérant les flux. Clairement hors : actifs distincts ou monnaies cotées à prix flottant sans parité imposée.

Tension sémantique

Parité légale et règles administratives (fixant la valeur nominale) ↔ valeur de marché et incitation privée à préserver la richesse ; la loi opère lorsque les règles contraignent le mécanisme de marché.

Synthèse

La Loi de Gresham n'est pas un jugement normatif sur la qualité des monnaies mais une énonciation d'incitations : la parité légale combinée à une divergence de valeur de marché produit des issues circulatoires prévisibles sauf si des mécanismes de conversion, des signaux de prix ou des politiques rétablissent l'alignement.