Cuando dos formas de dinero son legalmente aceptadas al mismo valor nominal pero difieren en valor intrínseco o de mercado, la moneda percibida como sobrevalorada (el «mal» dinero) tenderá a circular en los pagos mientras la moneda infravalorada (el «buen» dinero) se atesora, funde, exporta o retira de la circulación.

Principio

Si reglas de curso legal o de paridad fijan valores nominales idénticos y los valores de mercado divergen, los incentivos llevan a gastar el medio sobrevalorado y a retener el medio infravalorado, reduciendo la circulación de este último.

Demostración

Escenario ilustrativo — Situación: Dos tipos de monedas son aceptadas como curso legal al mismo valor aunque una contenga más metal precioso. Reconocimiento: El precio de mercado del metal supera el valor facial de las monedas más puras. Acción: Hogares y comercios pagan con monedas de menor valor y conservan las más puras. Consecuencia: Las monedas puras desaparecen del uso cotidiano y las de menor valor dominan la circulación.

Aplicación incorrecta

Interpretar la ley como una afirmación moral de que una moneda es "mala" en lugar de un resultado conductual por paridad legal y diferencia de valor de mercado; o aplicarla donde las monedas flotan libremente con tipos de cambio observables.

Consecuencia

La composición de la circulación se desplaza hacia el medio sobrevalorado; esto puede erosionar la confianza en la moneda, complicar la formación de precios y, si persiste, motivar la degradación oficial de la moneda o reformas para realinear valor nominal y de mercado.

Inversión

El efecto no ocurre cuando las monedas son convertibles a tasas de mercado, cuando no existe obligación de aceptación igual, cuando los costes de transacción/conversión desincentivan el acaparamiento, o cuando una política creíble o un cambio de expectativas restauran la paridad.

Límite

Claramente dentro: dos cursos legales aceptados al mismo valor facial pero con valores intrínsecos/mercado distintos. Caso límite: monedas ancladas con convertibilidad limitada o costos de transacción que moderan los flujos. Claramente fuera: activos distintos o monedas cotizadas a precio flotante sin paridad impuesta.

Tensión semántica

Paridad legal y reglas administrativas (que fijan el valor nominal) ↔ valor de mercado e incentivos privados para preservar riqueza; la ley opera donde las reglas legales restringen el ajuste del mercado.

Síntesis

La Ley de Gresham no es un juicio moral sobre la calidad de las monedas, sino una afirmación de incentivos: la paridad legal combinada con divergencia de valor de mercado produce resultados circulatorios previsibles salvo que mecanismos de conversión, señales de precio o políticas restablezcan el equilibrio.