Un teorema financiero que afirma que, bajo supuestos de mercados de capital perfectos (ausencia de impuestos, costes de quiebra, costes de transacción, asimetrías de información y expectativas homogéneas) y con política de inversión real fija, el valor de mercado de una empresa es independiente de su estructura de capital (combinación de deuda y capital propio).

Principio

Bajo esas suposiciones, cambios en la proporción deuda‑capital no alteran el valor de la empresa porque los inversores pueden reproducir el apalancamiento corporativo mediante endeudamiento o préstamo personal; la elección de financiación solo redistribuye flujos sin crear valor neto adicional.

Demostración

Escenario ilustrativo: dos empresas idénticas difieren únicamente en financiación —una financiada con capital propio, la otra con mezcla de deuda y capital. En un mercado sin fricciones con previsiones idénticas de flujos, el arbitraje de inversores que prestan o piden prestado personalmente produce los mismos rendimientos exigidos y precios de mercado, por lo que ambas valen lo mismo.

Aplicación incorrecta

Tomar el teorema como guía descriptiva en mercados reales sin reconocer impuestos, riesgo de quiebra, costes de agencia o asimetrías informativas. El error consiste en asumir la invariancia cuando se violan hipótesis clave (p. ej. ausencia de impuestos corporativos).

Consecuencia

Ofrece un modelo de referencia: las desviaciones observadas respecto a MM indican la presencia e importancia cuantitativa de fricciones reales (escudos fiscales, costes de quiebra, problemas de agencia, asimetrías informativas), orientando el análisis empírico y de política sobre la estructura de capital.

Inversión

Con impuestos corporativos, el valor de la firma con deuda excede al de la firma sin deuda por el valor actual de los escudos fiscales; con costes de quiebra o de agencia la relación puede volverse no monótona, surgiendo un equilibrio entre beneficios fiscales y costes de distress.

Límite

Se aplica a valoración en mercados de capital perfectos con política de inversión fija y expectativas homogéneas. Excluye escenarios con impuestos, costes de quiebra, costes de transacción, conflictos de agencia, información asimétrica o cuando el financiamiento afecta las decisiones de inversión reales.

Tensión semántica

Teoría del trade‑off: MM establece una hipótesis nula sin fricciones que compite con teorías que consideran impuestos, quiebra y asimetrías informativas como determinantes de una estructura de capital óptima observada.

Síntesis

El teorema es un modelo nulo diagnóstico: su utilidad práctica es identificar qué fricciones explican desviaciones empíricas y, por tanto, dónde las decisiones de financiación pueden realmente alterar el valor empresarial.