La proposición de que la información pública disponible se incorpora en los precios de los activos financieros de modo que, tras ajustar por riesgo y costes de transacción, ninguna estrategia de negociación basada únicamente en esa información puede generar de forma fiable rendimientos anormales persistentes (ajustados por riesgo).

Principio

Si los precios reflejan la información disponible, la rentabilidad adicional esperada por negociar con esa información es cero una vez considerados los riesgos y costes; las desviaciones observadas inducen arbitraje que, bajo las hipótesis, tiende a eliminarlas.

Demostración

Situación: Una empresa anuncia beneficios superiores a lo esperado. Reconocimiento: Los agentes del mercado reciben e interpretan el anuncio. Acción: Compradores realizan órdenes y vendedores ajustan cotizaciones. Consecuencia: El precio se ajusta rápidamente para incorporar la noticia, dejando sin beneficio previsible, ajustado por riesgo, el operar únicamente con esa información pública después de costes de transacción.

Aplicación incorrecta

Interpretar la EMH como que los precios siempre reflejan el valor fundamental o que son predicciones perfectas; el error semántico es confundir eficiencia informacional (incorporación de información) con exactitud valorativa o ausencia de información privada y fricciones.

Consecuencia

Considerar los mercados como eficientes informacionalmente orienta hacia la valoración basada en riesgo y estrategias pasivas, influye en modelos de fijación de precios y en la regulación de la divulgación; no implica que los precios nunca estén mal valorados ni que las estrategias activas no puedan ocasionalmente superar al mercado por azar o por información privada.

Inversión

Cuando fallan las suposiciones —por ejemplo, costes de transacción altos, límites al arbitraje, asimetrías de información, mercados poco líquidos o sesgos conductuales— los precios pueden desviarse sistemáticamente del referente de información pública y estrategias rentables pueden persistir temporalmente.

Límite

Claramente dentro: valores líquidos con divulgación pública rápida y numerosos arbitrajistas. Caso límite: activos menos líquidos donde la información pública se incorpora con retrasos. Fuera: situaciones de incertidumbre profunda, información interna o fricciones comerciales severas.

Tensión semántica

Compite con la finanzas conductual, que sostiene que sesgos y fricciones generan errores de precio sistemáticos; la tensión es entre un estándar normativo de informatización del precio y descripciones empíricas de imperfecciones de mercado.

Síntesis

La EMH debe leerse como una afirmación condicional y probabilística sobre la ausencia esperada de beneficios explotables de forma persistente a partir de información pública bajo supuestos dados, no como una afirmación absoluta de corrección permanente de precios.