Una relación que conecta tipos de interés nominales, tipos reales y la inflación esperada. En forma exacta: (1 + nominal) = (1 + real) × (1 + inflación esperada); comúnmente aproximada por nominal ≈ real + inflación esperada para tasas pequeñas o moderadas.

Principio

Los tipos nominales incorporan compensación por la preferencia temporal real (tipo real) y por la inflación esperada; por tanto, cambios en las expectativas de inflación desplazan aproximadamente de uno a uno el tipo nominal en ausencia de otras primas de riesgo.

Demostración

Cálculo ilustrativo: si los inversores exigen un 1 % de rentabilidad real y esperan 2 % de inflación, la relación de Fisher implica un tipo nominal ≈ 3 % (más exactamente 1,01×1,02−1 ≈ 3,03 %).

Aplicación incorrecta

Usar la inflación realizada (ex‑post) en lugar de la inflación esperada (ex‑ante) para calcular la rentabilidad real. El error confunde la inflación histórica observada con las expectativas prospectivas que determinan los tipos nominales.

Consecuencia

Proporciona el vínculo conceptual para separar expectativas de inflación y rentabilidades reales, informando indexación, estimación de rentas reales y comunicación del banco central; una mala interpretación puede llevar a errores en la estimación de rentabilidades reales o en la evaluación de la política monetaria.

Inversión

Cuando las expectativas de inflación son inciertas o existen primas por riesgo de inflación o primas de plazo, la aproximación simple falla: los tipos nominales también reflejan primas por riesgo, liquidez y otras compensaciones, de modo que nominal − inflación esperada no tiene por qué igualar la rentabilidad real esperada.

Límite

Se aplica a rentabilidades esperadas y a tasas donde la aproximación lineal es aceptable; excluye ajustes por primas de riesgo de inflación, tratamiento fiscal, primas por impago o por liquidez, y situaciones con expectativas heterogéneas.

Tensión semántica

Los tipos nominales observados combinan señales de tipo real y expectativas de inflación más primas de riesgo, creando tensión entre usar tipos nominales para inferir condiciones reales y reconocerlos como precios de mercado que incluyen compensación por riesgo.

Síntesis

La ecuación de Fisher separa conceptualmente las expectativas de precios de la remuneración real; su utilidad es aclarar qué parte de los rendimientos nominales refleja expectativas de inflación y qué parte la demanda de rendimiento real y ajustes por riesgo.