##  [Défaillance de Règlement](/fr/node/69288) 

 Définition

Le manquement à effectuer un transfert de valeurs mobilières ou un paiement à la date de règlement convenue de sorte que la livraison ou la réception contractuelle n'a pas lieu, créant des expositions de remplacement, de crédit, de marché ou opérationnelles pour une ou plusieurs parties.

 

 

 

 

 

 





## Principe

Principe

Lorsque le règlement n'a pas lieu comme convenu, les contreparties encourent un risque de remplacement (coût pour rétablir la position économique), une exposition de crédit pendant le retard et des effets opérationnels ou de marché en cascade si les défaillances sont concentrées.

 

 

 

 

 





## Démonstration

Démonstration

Situation : Un courtier ne livre pas des titres à un acheteur à la date de règlement. Reconnaissance : La position de l'acheteur reste non réglée et exposée aux mouvements de marché. Action : L'acheteur procède à un buy‑in pour obtenir les titres et facture les coûts à la partie défaillante ; les chambres de compensation peuvent appliquer des pénalités ou exiger des marges supplémentaires. Conséquence : La partie défaillante supporte des pertes financières liées au buy‑in, des sanctions réglementaires et un préjudice réputationnel ; l'acheteur subit un risque de marché temporaire et une tension de liquidité.

 

 

 

 

## Mauvaise application

Mauvaise application

Interprétation erronée : Réduire le concept aux abus intentionnels de « fail‑to‑deliver » ; erreur sémantique : Ignorer les causes opérationnelles, de financement ou de calendrier (erreurs de traitement, différences de cut‑off, conventions de règlement FX) pouvant produire des défaillances légitimes.

 

 

 

 

 





## Conséquence

Conséquence

Les défaillances de règlement entraînent des pertes réalisées via des transactions de remplacement, déclenchent des besoins de marge, génèrent des pressions de liquidité et peuvent contribuer à la perturbation du marché : non‑règlement → transaction de remplacement ou exposition → coût réalisé ou choc de liquidité.

 

 

 

 

## Inversion

Inversion

Les conséquences opérationnelles et de crédit sont largement atténuées dans des systèmes utilisant la livraison contre paiement (DvP) via compensation centrale où la finalité et la compensation multilatérale éliminent l'exposition au principal ; toutefois, des frictions opérationnelles ou de liquidité résiduelles peuvent subsister.

 

 

 

 

 





## Limite

Limite

Clairement dans le périmètre : Un fail‑to‑deliver à la date contractuelle entraînant un buy‑in. Cas limite : Un règlement tardif dans une période de grâce convenue qui se résout sans transactions de remplacement — problématique opérationnelle mais sans perte. Clair hors périmètre : Un report de date de règlement convenu par avance entre toutes les parties.

 

 

 

 

 





## Tension sémantique

Tension sémantique

Finalité du règlement et sécurité juridique ↔ Efficacité opérationnelle et fluidité des marchés : une finalité plus stricte réduit l'exposition des contreparties mais peut augmenter les coûts de synchronisation opérationnelle.

 

 

 

 

 





## Synthèse

Synthèse

La défaillance de règlement est un canal concret par lequel des problèmes opérationnels ou de financement se convertissent en pertes financières ; sa mitigation repose sur arrangements institutionnels (DvP, CCP, netting), contrôles opérationnels robustes et procédures de continuité pour limiter l'exposition de remplacement et de crédit.